星期六股票 美股行情 「600016分红」美债作为安全资产的地位出现了变化

「600016分红」美债作为安全资产的地位出现了变化

在过去的20年里,美国国债一直被用作对冲股票风险的工具.然而,近年来,美债作为安全资产的地位有所减弱.

在21世纪之前,当标准普尔500指数的指数下跌1%时,10年期美国国债债券收益率将比上升低2个基点(下图中的红线),这意味着债券与股票价格一起下跌。此后,美国的国债成为对冲股市下行期间,,收益率普遍下降、债券价格上升。股市损失的有效工具

「600016分红」美债作为安全资产的地位出现了变化插图

这种转变似乎与货币政策与商业周期之间不断变化的相互作用.有关。直到20世纪80年代,经济衰退主要是由央行面对通胀压力收紧货币政策造成的。因此,投资者预计,股票价格经济活动的下滑以及随后的下滑将伴随着高通胀和/或高利率。

这意味着国债债券收益率上升,债券价格下跌。后来这种互动就变了。经济衰退更有可能紧随金融泡沫破裂而来,而金融泡沫破裂标志着当局往往通过放松货币政策来应对,而且往往持续如此。

最终,股价下跌开始与低利率和高债券价格,联系,让国债成为对冲股市下跌风险的工具。

随着时间的推移,货币政策预期‘s在这些发展中的关键作用已经成为影响了长期国债收益率.的不同部分。当利率成为主要的货币政策工具时,——,即在零利率的有效下限(ZLB)成为约束之前,——促进了短期利率的预期这些收益率和股票回报率之间的关系(上图左图中的蓝线)。

后来,当中央银行采取购买ZLB资产的方式时,期限溢价成了这种关系的主要驱动因素(上图左图中的黄线)。有迹象表明,近年来,国债在对冲股票巨额亏损方面的有效性可能在一定程度上取决于下降

自2018年以来,10年期国债国债收益率对标准普尔500指数指数抛售的反应变得更加温和(上图左边的红线),这可能反映了美联储有限的宽松空间。

因为美联储官员一直表示不愿引入负利率,这不仅为短期利率设定了下限,也限制了长期名义回报的潜在下降,无论是否考虑任何额外的宽松措施。

对冲效果的减弱,还可能在一定程度上反映出,即便是在普遍压力期之外,交易商平滑美国国债二级市场短暂供需冲击的意愿也在减弱.自2007年和2009年-爆发巨大的金融危机以来,交易商人在下降,一直稳步参与该市场,而对冲基金和主要交易公司等其他市场参与者已成为流动性提供者(上图和右图)。

这些新参与者更具投机性,在最需要流动性的时候不愿意干预。

这篇文章来自智宝

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